耶律斜轸，字韩隐，于越曷鲁之孙。生性聪明机敏，不善治理生计。
保宁元年(969)，枢密使萧思温荐举耶律斜轸有治理国家的才干，皇上说：“这我也知道，只是他放荡不羁，怎么会屈身接受控制呢？”萧思温回答说“：他外表上显得放浪，其器量才干却不可限量。”于是皇上召见他，向他询问军国大政，他的回答切中事理，由此深得皇上器重。将皇后的侄女嫁给他，命他节制西南面诸军，又命他援助河东。改任南院大王。
乾亨初，宋再度进攻河东，斜轸随耶律沙在白马岭遭遇敌军，耶律沙等人作战失利；斜轸率军出击，命令属下万箭齐发，敌人慑于声威，丧失胆气而退。这年(979)秋，宋军攻下河东，乘胜进袭燕地，北院大王耶律奚底与萧讨古等人迎战，兵败，退驻清河北。斜轸在得胜口打着奚底等人的青帜军旗号以诱惑敌军，敌人果然争先赶赴得胜口。斜轸从后面出兵，奋力击败之。到了高梁河之战，与耶律休哥等人分左右两翼夹击，大败宋军。
统和初，皇太后临朝称制，他更加受到信任，担任北院枢密使。适逢宋将曹彬、米信取道雄、易，杨继业取道代州出兵。太后亲自率领大军救燕，派斜轸担任山西路兵马都统。杨继业攻陷山西诸郡，分别派兵把守，自己屯驻代州。斜轸到达定安，遭遇贺令图军，击败之，追击到五台，斩首数万人。次日，到蔚州，敌人不敢出战，斜轸用绢帛写信射往城中，将招抚之意晓谕守将，又暗中探知宋援军将至，派都监耶律题子在夜里埋伏人马于险要之地，等待敌人兵到而发。宋军守城人马见救兵到，突围而出。斜轸从其背后出击，两支敌军均溃败，追击到飞狐，斩首二万余级，于是夺取了蔚州。贺令图、潘美又派兵前来，斜轸迎战于飞狐，击败之。宋军驻守于浑源、应州的队伍，都弃城逃走。斜轸打听得继业出兵，命令萧挞凛埋伏人马于路旁。次日，继业兵到，斜轸统率众军结成阵势。继业挥舞旗帜前进，斜轸假装后撤。伏兵趁势出击，斜轸也回头进攻，继业败逃，到狼牙村，各路兵马都溃败了。继业为流矢射中，被擒获。斜轸责骂他说：“你与我国争强比胜三十多年，今天还有什么脸面来见我！”继业只是不住地口称死罪而已。当初，继业在宋朝以勇猛著称，号称杨无敌，率先倡言骚扰我边境之谋划。此次出兵，到达狼牙村时，心中十分讨厌这个村名，想避开又不能。遭擒之后，三日便死去了。
斜轸回朝，因功升为守太保。随从太后南伐，死于军中。太后为之亲自前往哀悼，又赐给下葬棺具。庶子狗儿，官至小将军。